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过去100天中国股市的历史逻辑

时间:2017-01-03 10:49来源:互联网作者:中国泵网 点击:
决策层从战略层面重视多层次资本市场发展,直接触发了这一轮波澜壮阔的行情。党的十八大和十八届三中全会强调发挥市场在资源配置中的决定性作用,管理层对资本市场的定位越

  决策层从战略层面重视多层次资本市场发展,直接触发了这一轮波澜壮阔的行情。党的十八大和十八届三中全会强调发挥市场在资源配置中的决定性作用,管理层对资本市场的定位越来越清晰,提出资本市场要为实体经济发展服务,为实体经济发展输血。

  三十年的改革开放,历史性地改变了中国的社会经济结构和财富分配结构,改革释放的活力使中国跻身于大国经济体的阵营。新一届政府要推动经济转型,两个抓手一是抓改革,二是促创新。国内最大资产管理机构之一的华泰证券董事长吴万善指出,过去十年间,中国凭借低廉的要素成本等比较优势成为全球主要的商品输出国和资本流入国,贸易大国和外汇储备大国的地位既是综合国力的表现,又是一柄双刃剑。

  多年来贸易顺差累积的外汇储备让金融体系也不堪重负。央行通过回收外汇储备向商业银行泵入巨额流动性,现在M2超过了120万亿,过剩流动性推高了国内以房地产为代表的资产价格。在吸纳流动性的池子中,房地产吸纳了10多万亿、银行表外理财产品10万亿,灰色地带“影子银行”不下10万亿,而真正对接实体经济的资本市场近年来处于停滞状态,融资功能近乎丧失,百姓财富效应不彰,这与新常态下的大国地位相背离,已引起高层的重视。

  这位在过去二十多年间全程见证并参与中国资本市场的资深专家认为,中国经济进入新常态,旧的改革红利的老本已经吃光用尽。十八届三中全会确立新的全面市场化改革方向,春江水暖鸭先知,资本市场最敏感,“改革牛”昂首起步。

  决策层从战略层面重视多层次资本市场发展,直接触发了这一轮波澜壮阔的行情。党的十八大和十八届三中全会强调发挥市场在资源配置中的决定性作用,管理层对资本市场的定位越来越清晰,提出资本市场要为实体经济发展服务,为实体经济发展输血。

  弱经济、宽货币条件下,流动性宽裕也为本轮牛市提供了“燃料”。过去一些被视为洪水猛兽的观念误区,现在面临全面拨乱反正。央行行长周小川在“两会”上破天荒地表示,资金流入股市和流入实体经济并不冲突,甚至资金通过股市进行配置,对社会财富是更有效率的配置,传递的都是鼓励市场发展的积极的正能量,在对资本市场的认识上,多部委从来没有象今天这样齐心协力、众志成城,市场也以石破天惊的效果来予以积极的正向回馈。

  吴万善认为,最近,无论是国际社会关注的热点事件如成员国已增至30个的亚投行,还是资本市场的热点“一带一路”建设,这既是大国经济体向国际社会提出一种全球治理新模式,也是决策者从顶层设计来提升资本市场战略地位的重要信号。

  经济发展进入新常态,30多年高速发展形成的庞大的制造业产能和强大的基础设施开发建设能力,既能给周边国家提供更多增长、投资和合作机会,也能通过走出去战略,把自身的“短腿”拉长,盘活存量、提升经济运行质量。

  资本市场对此最敏感,宏观基本面的变化为复苏的资本市场汇聚了强大动能。股市一活,全盘皆活,既为刺激内需和经济下行托底,又能系统性地降低政府部门的杠杆率和债务率、防范系统性金融风险,达到了多赢的目的。

  南方基金经理张旭认为,经济转型必须打破旧格局和利益固化的藩篱,拥抱开放的新经济模式,这个过程对旧的经济格局可能是阵痛,特别是在金融、能源、电信、金融、医疗、新闻出版、教育等众多垄断领域的混合所有制改革过程中,一批有创新力和想象力的新市场力量借助互联网技术发起了对旧格局的颠覆性冲击。互联网成为新市场力量技术突破的风口,并已得到国家层面的认同和支持。

  在股指轻松越过了4000点的此轮行情中,我们看到,市场的主角不再是传统制造业和服务业,而是以互联网+为代表的新金融、互联网教育、互联网医疗等,其涨幅之巨,远远超出了传统思维的想象和理解能力。在互联网革命中,资本市场估值模型和方法已经发生了重大而深刻的改变,从此前的资源价值和市盈率转为互联网思维模式下的用户价值重估。上市公司只要不断增强用户粘性提升用户价值,就能不断刷新估值天花板,进而奠定新兴产业标的的长牛行情,这已一再被市场验证。

  “互联网+”的提法今年首次出现在总理的政府工作报告中,“互联网+”到底是什么?著名学者,南京大学教授刘志彪认为,互联网+就是用互联网改造传统行业,改造的内容本质有两点,一是解决消费者与供给者之间的不信息不对称不匹配,二是降低交易成本提高交易效率。互联网+形象点说就是把传统产业的一部分交易效率低、信息不对称的“心塞”、“痛点”产业打通,实现网上网下一体化。他打个比方,互联网+传统集市=淘宝;互联网+百货卖场=京东;互联网+传统银行=支付宝;互联网+出租车=滴滴打车;互联网+传统媒体=新媒体;互联网+通讯=即时通信……10多年前以流量为王、广告变现的第一代互联网经济没有落地,线下没有明晰的、可持续盈利模式,资本的追逐导致严重泡沫,首先在纳斯达克破灭,在中国2007年的那场牛市也没有得到体现。

  而现在,用互联网改造传统产业,深刻改变了人们的生产和生活方式,商业模式清晰,资本对其估值可能短期趋高,但市场终将予以认可。

  吴万善认为,中国股市虽然离历史高点尚有距离,但中国资本市场已出现类似当年美国的“咆哮的牛市”,创造新的历史高点值得期待,一切只是时间问题。现在,市场信心和预期已经全面激活,鼓舞人心的股市进入新时代故事每天都在上演,市场站上了新台阶。未来,在传统产业全面升级,中国制造向中国智造转型的过程中,通过资本市场,投资人会分享到更多象BAT(百度、阿里、腾讯)这样能代表未来发展方向的伟大公司成长的硕果。

  未来的中国市场一定会诞生更多象BAT(百度、阿里、腾讯)这些伟大的“新势力公司”,如果资本市场对其估价值仍用传统的方式,那国民将无法分享伟大公司成长的红利。因而,市场需要对有创新力、创造力和想象力的公司估值有更大的包容和理解。如果固守旧的思维模式,“伟大的互联网公司都不是本土资本培育的”那是一种悲哀。所以,对估值问题,要善用全新的思维去看待本轮牛市。

  从这一轮牛市的基本面看,党的十八大和十八届三中全会强调发挥市场在资源配置中的决定性作用,对资本市场的定位越来越清晰,即资本市场要为实体经济发展服务,为实体经济发展输血,因为资本市场是资源配置最有效的手段。

  在经济进入新常态背景下,三十多年发展累积的困难和矛盾交织,国企改革如何深化、政府债务如何去杠杆、全民创业万众创新如何破局,流动性泛滥下,中小企业嗷嗷待哺,如何提高金融体系资产证券化率,为中国经济活血化淤?

  在经济下行压力较大时,传统以银行贷款为主的间接融资已经触及天花板,无法完成经济转型的使命,而创新型经济需要资本市场的直接融资的孵化,因为它的资源配置效率更积极更有效率。所以,资本市场被历史性地赋予了推动改革深化和经济转型的使命。

  无论是传统投融资体制改革、加大直接融资,破解创业型企业融资难融资贵、破除垄断格局,都必须充分让市场进行价格发现、实施创新引领和驱动发展战略,都离不开资本市场的振兴。

  习近平总书记前不久在江苏考察时强调,“全面建成小康社会,基本实现现代化,都要以国家为整体来衡量的。”大国崛起,离不开强大的资本市场,很难想象,经济总量超过10万亿美元的世界第二大经济体,资本市场长期不死不活,融资功能丧失殆尽,百姓财富效应缺失,甚至成为碎钞机,这样的资本市场如何能实施创新驱动服务实体经济。

  从去年新华社的“九论”资本市场,到最近“一报一社”在重要时点上对资本市场的发声来看,资本市场的复苏和振兴被赋予了特殊历史使命。未来推动行情向纵深演化的投资机会仍然来自对未来改革深化和经济转型的乐观预期。

  改革就是把过去不合规的东西合法化,所谓“法无禁止即可为”。吴万善认为,每一次深刻的思想解放都能极大地推动历史进程。随着高层对资本市场战略定位的再认识,只有那些心态开放不固守传统的投资人在敏感地发现这个转变后,体现在市场的趋势判断上,那就是在正确的方向上守得住并坚持到底。

  资本市场的投资者,坚持自己的信念是成功的前提,如果这种信念又得到了市场的验证和强化,那么就会更加强化他的坚守。历史上,许多财富传奇的创造往往都是在重大的历史转折时期,看对了方向的人们所创造的。对全局的准确把握、对大势的科学判断成就了他们坚强的意志力,这才是一个伟大投资人所具备的优秀品质。

  敏感地发现转折,立刻行动,顺势而为,就可能会把握机会成就财富传奇,而传统的惯性越强大,耽误的时间越久,在错误的一边坚持得越久,损失就会越大。

  这就是过去100天间牛市给出的明确的逻辑主线。所以,读懂了这些,你就会认识到,4000点的中国股市,依然还只是牛市的一个中继站。

(责任编辑:中国泵网)
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